金鹰添利中长期信用债拟任基金经理刘丽娟:中长期债牛根基不改 债市调整有利新债基
时间:2017-01-04  
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    债市的大幅调整为新发债基带来建仓机会,正在火热发行中的金鹰添利中长期信用债基金拟任基金经理刘丽娟认为,春节前后对新成立的债基来说是一个千载难逢的逢低进入、做多的机会,目前债券市场大幅调整已经接近尾声,从中长期来看,债牛根基仍在,看好中长期信用债和高等级信用债。

    短短两个月时间中债财富指数跌幅超4%,陡峭程度历史罕见。对这一波下跌,已穿越过债市牛熊的刘丽娟有更深的理解,她表示本轮债市大跌更多因为“资产荒”的蔓延,短期看债市暂时企稳还待观察,但毋庸置疑的目前债券绝对收益已经进入“射程”区间,且长期看债券市场牛市仍可期。

    刘丽娟认为,近两年资产荒大背景下,债券作为一个标准化资产,受到各路资金的追捧。尤其是2014年以来,持续宽松稳定的货币政策,催生了委外模式的出现,金融机构加杠杆、加久期套息,创造了连续的债市牛市,但同时也会带来金融风险。

    刘丽娟表示,决策层看到这一风险,今年下半年以来,一是窗口指导银行资金融出结构,二是重启14天和28天逆回购,意在温柔去杠杆。叠加川普当选美国总统推升再通胀预期,人民币持续贬值等因素影响,导致了年底债券市场大幅度的调整。

    她认为,最近债市虽然有小幅企稳,但是央行的操作目标还将持续存在。2017年上半年去杠杆继续,券商资管、基金专户等还会受到压力。但由于央行对这些压力的持续释放,未来不会带来太大波动,同时带来新的机会点。

   “从长期看债券市场走牛的两大根基尚存。第一是,经济下行趋势还会继续;第二是通胀仍处于低位,预计CPI会在一季度增长到2.5%~2.8%,三季度开始继续下行。”刘丽娟表示,金融市场长期低利率环境,人口老龄化严重,未来人口红利会消失,中国经济难以找到新的增长点。这些都是债券市场中长期牛市的支撑。

   “资产荒或将延续,债券配置需求旺盛,超调恰是机会。”这一观点已经成为不少机构对债市的重要看法。刘丽娟也表示,债市春节前后是一个较好的建仓机会,可以逐步布局中长期信用债,同时搭配一些信用债龙头。

    正在发行中的金鹰添利中长期信用债,是一只纯债型基金,中长期信用债券的投资比例不低于80%,策略是跟踪中债信用债总财富(3-5年)指数为主,通过杠杆、量化等主动投资增强为辅。

    刘丽娟表示,高资质的中长期信用债不是主要去杠杆的标的物,受影响较小,而且是最受益于债券长牛的品种。对于建仓策略,她表示会积极把握春节前波动带来的机遇,重点布局收益率4.5%左右、AA+以上债券品种,久期平均在4左右,并在合适的时段进行一些杠杆操作。

   “中债信用债指数2015年以来收益达到15%,远超一级债基均值。而且其中的成分债资质优厚,期限长。”刘丽娟之言,虽然目前市场震荡债基难发但是不一定难做。

    此外,市场仍担忧的2017年信用债潜在的违约风险。刘丽娟表示,利率债2017年预计会有较好表现,但信用债信用利差分位数还是较低,其中化工、新能源和地产板块需要谨慎回避,钢铁、煤炭和有色的龙头可以考虑。信用债2017年可能出现结构性行情。

    对固定收益投资来说,专业的投研团队是良好业绩的重要保证。目前任金鹰固定收益部总监刘丽娟拥有近10年固定收益投资交易经验,对收益率曲线、信用利差等有深入研究,重视稳健回报。她所管理的金鹰元盛债券,截至年底,最近3年收益高达33.61%,排名靠前。

    尤其值得一提的是,刘丽娟在今年带头组建了专门的金鹰基金绝对收益团队,由业绩优秀的基金经理、资深研究员、交易员等组成。在海通证券发布的2016上半年基金绝对收益排行榜中,金鹰基金固定收益类基金近一年绝对收益7.97%,行业排名第8位。
 







 


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