关联交易高增长,国台酒业IPO走乐视网老路?
时间:2020-12-30  
     

通过关联交易进行财务造假,是A股很多暴雷公司惯常使用的手段,近年来最为出名的就乐视网。不得不说,在国台酒业的各种骚操作中,我们仿佛又闻到了相同的味道,看到了相似的配方。

 

在贵州茅台股价2020年中连续突破1300元、1400元,2020年末一度突破1900元之际,同样位于贵州茅台镇的国台酒业,正在IPO的道路上狂奔。

营收三年增2.29倍,酒却是自己卖给自己的股东。国台酒业的这个骚操作,无法洗清业绩造假的嫌疑。国台酒业会是下一个乐视网么?

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国台酒业高速增长冲刺IPO

为了冲刺IPO,搭上白酒行业资本的顺风车,国台酒业也算是拼了。

招股说明书公开数据显示,国台酒业2017、2018、2019的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元,净利润分别为0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元。报告期内,营业收入增长了2.29倍,净利润增长了7.74倍。

单纯从这些数字来看,国台酒业无论是营业收入还是净利润,都堪称优秀。

有如此优异的业绩作支撑,2020年5月,贵州国台酒业向证监会提出首发上市申请,拟融资25亿元。其中,20亿元用于6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目,5亿元用于补充流动资金。

股东入股涉嫌业绩造假?

然而,靓丽的业绩背后,却也充满了争议。《雪山财金》一周前就曾质疑过国台酒业一边债台高筑,却一边上市前夕突击大笔分红,企图在上市后圈新股东的钱还上市前欠下的债。

有知情人告诉《雪山财金》,国台酒业过去几年的销售业绩飞速增长,却洗不掉依靠股东的关联交易,造成业绩“虚假繁荣”的嫌疑。实际上,这些酒只是从国台酒业卖给了经销商,经销商并没有将这些酒全部卖出去。

知情人分析说,从白酒行业惯例来看,一般酒企,经销商与酒企之间,是厂家与经销渠道的关系,两者仅仅是上下游合作关系,一般也不互相参股持股。如果酒企将酒卖给经销商,经销商将酒卖给终端消费者,中间会有长短不一的周期。而一般情况下,酒企只要把酒卖给经销商,就可以视作完成销售。

但是国台酒业与其他同行相比,却有所不同。因为国台酒业的经销商大部分是自己的股东,所以从严格意义上讲,卖给经销商的这部分酒,如果没有进一步卖给终端消费者,那只能算是囤在自己手上。国台酒业这样操作,虽然从会计意义上显示出销售业绩迅猛增长,但是却涉嫌为了冲刺IPO而业绩造假。

招股书显示,2017年至2019年间,国台酒业向前五大客户销售金额分别为1.11亿元、2亿元以及2.42亿元,占同期主营业务收入的比例分别为19.45%、17.01%和12.8%。其中,连续三年位居国台酒业第一大客户的,均为该公司实控人控制的关联方。而位居最近两年的第二大客户则是2017年直接入股国台酒业的广东粤强酒业有限公司。

从申报稿来看,国台酒业主要采用经销商模式销售产品2017、2018、2019年,公司的第一大经销商均为实际控制人旗下的企业,各年度销售额占比分别为8.94%、5.8%、4.26%,而第二至第五大经销商多为私营小微企业。

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关联交易支撑起的业绩

由股东兼经销商支撑起的销售业绩,可信度有多高?

《雪山财金》曾经关注过,招股书显示,2017年至2019年,天津帝泊洱生物茶连锁有限公司(下称“天津帝泊洱”)在国台酒业关联交易额中稳居第一位。3年内,天津帝泊洱的采购额分别为3641.08万元、4816.56万元以及4661.46万元,占同期关联交易总额分别为71%、70.55%和57.9%。

尽管天津帝泊洱是一家以经销茶叶为主业的公司,却连续3年成为国台酒业的第一大经销商。而层层穿透之后,该公司最终实际控制人为国台酒业董事长闫希军家族。

更为吊诡的是,在2020年5月25日,也就是国台酒业递交招股说明书的3天之后,这家曾经是国台酒业连续3年的最大经销商,却向当地工商部门递交了注销申请。

《雪山财金》想知道,2017年至2019年3年内,天津帝泊洱从国台酒业购买的超过1.3亿元国台酒,是最终流向了终端消费者的餐桌,还是躺在某个不知名的仓库?

在国台酒业上市前的审核中,这些超过1.3亿元的关联交易数据,会不会是一笔无法核对的烂账?

《雪山财金》注意到,从2020年上半年起,天津帝泊洱已经不出现在国台酒业经销商榜单中。一家名为广东粤强酒业有限公司的经销商,以接近8500万的金额,成为国台酒业的头号经销商。招股书显示,2020年1~6月,粤强酒业及关联方累计实现销售额为8495.37万元,占营收比例为6.25%。

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工商资料显示,2018年2月和4月,国台酒业两度增资之时,粤强酒业合计出资3600万元入股,其中360万元作为新增注册资本,其余3240万元计入资本公积,换得国台酒业1.19%股权,对应的入股价格为10元。2019年7月,国台酒业对整体股东转增股本,股本变更后,粤强酒业持有435.74万股,持股比例保持1.19%不变。

公开数据显示,共有102家经销商成为了国台酒业的股东。正是这些股东兼经销商,支撑起了国台酒业的大部分销售业绩。

《雪山财金》注意到,通过关联交易进行财务造假,是A股很多暴雷公司惯常使用的手段,近年来最为出名的就乐视网。不得不说,在国台酒业的各种骚操作中,我们仿佛又闻到了相同的味道,看到了相似的配方。




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